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作者 | Golem(@web 3_golem) 9 月 5 日,全球第二大比特币矿企灿谷(Cango Inc.)发布了 2025 年 Q 2 财报(截至 6 月 30 日),这是灿谷完成由一家互联网车企向比特币矿企战略转型后的首份季度报告,颇受外界关注。 财报数据显示,灿谷 2025 年第二季度总收入为 10 亿元人民币(1.398 亿美元),其中比特币挖矿业务收入为 9.894 亿元人民币 (1.381 亿美元),第二季度共挖出 1404.4 枚比特币,传统汽车交易业务收入 1240 万元人民币(170 万美元)。从营业收入构成来看,灿谷历经 9 个月的转型是成功的。 但灿谷 2025 年第二季度仍营业亏损 13 亿元人民币(约合 1.804 亿美元),2024 年同期营业亏损为 1300 万元人民币;2025 年第二季度净亏损达 21 亿元人民币(约合 2.954 亿美元),而 2024 年同期净利润为 8600 万元人民币。 灿谷转型后虽然收入增长,但相比 2024 年同期,营业亏损持续扩大,甚至会计上产生巨额净亏损。难道灿谷的转型“只有面子没有里子”,恐成又一 Web 2 企业进军加密行业的商业失败案例? 转型中的“成长烦恼” 对于上市公司而言,投资者是否对其财报及背后的经营满意,全都反映在股价上。9 月 5 日美股开盘,灿谷(NYSE: CANG)股价当日盘中最高上涨至 5.12 美元,本周一美股开盘后 CANG 继续延续涨势,收盘价为 5.5 美元。 灿谷2025年Q2财报公布后股价表现(截至9月9日) 单从股价表现来看,投资者认为灿谷交出了一份令人满意的答卷。 细扒 Q 2 财报便能发现其中端倪,2025 年第二季度灿谷总运营成本及费用为 23 亿元人民币(约合 3.203 亿美元),除去正常的设备折旧、人力行政开支,最大的成本来自矿机减值产生的账面亏损(18 亿元人民币)。 2024 年 10 月,灿谷选择以股权结算的方式收购 18 E/s 矿机,对应增发股价为每股 ADS 约 2 美元,总价值 1.44 亿美元。但截至 2025 年 6 月 30 日,灿谷股价已涨至 4 美元上方,按现行公允价值评估后形成 2.569 亿美元(18 亿元人民币)账面亏损。 因此,这 18 亿元人民币属于“会计意义上的亏损”。根据股权收购协议,18 E/s 矿机的股权收购是针对八名矿工的私募,并非是公开发行,并且发行后股东有 6 个月的锁定期,即使股价已翻了一倍,股票目前也无法进入二级市场抛售。 此外造成会计意义上净亏损的另一个原因来自原有中国资产处置产生的一次性损失。在原有汽车业务剥离过程中,灿谷原以 3.5194 亿美元的合同对价出售所有中国业务,但最终经第三方专业评估机构评估,相关资产的公允价值低于原账面价值,由此产生了 8258 万美元一次性折损。 可见,灿谷 2025 年 Q 2 实现净亏损的原因并未来自挖矿业务表现不佳,而只是转型中遇到的“成长烦恼”。“我们以短暂的会计波动换取了可持续的竞争优势——规模效应跃升、成本结构极致优化、战略焦点锁定高端计算。随着全新地基夯实、增长路径清晰,我对灿谷的未来,抱有前所未有的笃定与信心。”灿谷 CEO Paul Yu 在…Анализ ## Эйрдроп# биткоин# crypto# defiРынок ## NFTs# StartupsТокен #Pre
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